《塘桥夜话》的歌词通过一位女鬼的视角，讲述了一段发生在旧上海的爱情故事。她在1937年爱上了拉洋车的男子，两人在塘桥幽会并私定终身。然而，随着上海的沦陷，两人被迫分离，男子参军抗日，女鬼则逃往香港。在分别前，他们划破掌心盟誓，好好活下去，等待重逢。1945年，日军投降，上海光复，但女鬼依然未能忘记这段感情，她在枯潭井下等待重逢，诉说着自己的往事和内心的情感。

歌词中表达了一种对爱情的执着和怀念，以及战争给人们带来的痛苦和分离。通过女鬼的回忆和诉说，歌词勾画出一幅旧上海街头拥吻的画面，以及战争对人们命运的深远影响。整首歌词充满了情感和哀愁，让人感受到爱情的伟大和战争的残酷。